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摘要

       2023年12月15日，美國商業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)榮鼎集團(tuán)發(fā)布其中國項目團(tuán)隊的副總監(jiān)、聯(lián)席董事卡米爾·布勒諾瓦（Camille Boullenois）等人撰寫的《經(jīng)濟(jì)放緩下中國科技支出正在分散》的研究報告，指出中國經(jīng)濟(jì)增長放緩可能會抑制創(chuàng)新研發(fā)投入。報告評估了中國經(jīng)濟(jì)增長放緩和財政環(huán)境收緊對每個資金來源的影響，認(rèn)為資源稀缺可能會迫使政府更具戰(zhàn)略性地將資金引導(dǎo)到與國家安全相關(guān)的技術(shù)和公司這一更狹窄的核心。報告認(rèn)為，總體上較低的科技支出并不一定會阻礙中國在這些戰(zhàn)略領(lǐng)域發(fā)展成為全球領(lǐng)導(dǎo)者的能力。報告也警示，經(jīng)濟(jì)增長放緩或減緩中國發(fā)展一個全面的創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)，進(jìn)而影響技術(shù)之間的溢出效應(yīng)，放緩下一代創(chuàng)新的出現(xiàn)，并影響到人才和資源的有效調(diào)動。

近年來，以七國集團(tuán)（G7）國家為代表的美西方國家加強(qiáng)貿(mào)易和投資管制，以遏制中國高科技部門的增長，并限制中國產(chǎn)業(yè)政策對其行業(yè)的溢出效應(yīng)。面對日益增長的地緣政治逆風(fēng)，中國政府加倍努力，成為自立自強(qiáng)的全球科技強(qiáng)國。

但中國經(jīng)濟(jì)增長放緩可能會抑制創(chuàng)新強(qiáng)國進(jìn)程。歷史表明，經(jīng)濟(jì)增長放緩?fù)鶗?chuàng)新資金和能力產(chǎn)生負(fù)面影響。報告詳細(xì)介紹了中國創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)的主要資金來源，并評估了中國經(jīng)濟(jì)增長放緩和財政環(huán)境收緊對每個資金來源的影響。資源稀缺可能會迫使政府更具戰(zhàn)略性地將資金引導(dǎo)到與國家安全相關(guān)的技術(shù)和公司這一更狹窄的核心?？傮w上較低的科技支出并不一定會阻礙中國在這些戰(zhàn)略領(lǐng)域發(fā)展成為全球領(lǐng)導(dǎo)者的能力。然而，它可能會減緩中國發(fā)展一個全面的創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)，這種生態(tài)系統(tǒng)可以促進(jìn)技術(shù)之間的溢出效應(yīng)，促進(jìn)下一代創(chuàng)新的出現(xiàn)，并保持人才和資源的調(diào)動。

PART/1

中國經(jīng)濟(jì)放緩對科技資金來源的影響

與世界其他地方一樣，中國創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)的資金來自各種商業(yè)和公共來源，并流向廣泛的公共和私人科技行為者。然而，與其他大型和技術(shù)發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)體相比，政府相關(guān)來源在中國發(fā)揮著主導(dǎo)作用，約占流入中國科技生態(tài)系統(tǒng)的所有資金的60%（見圖1）。

由于政府相關(guān)資金承擔(dān)了中國科技體系的大部分融資，因此地方財政狀況會帶來很高的破壞風(fēng)險。2022年，地方政府約占政府科技支出總額的三分之二?？萍嫉钠渌Y金來源，包括從再投資利潤到股權(quán)和貸款的商業(yè)融資渠道，也將面臨經(jīng)濟(jì)增長放緩的壓力。

PART/2

 對大學(xué)和研究機(jī)構(gòu)的資助

中國的大學(xué)和研發(fā)機(jī)構(gòu)最直接地受到中國經(jīng)濟(jì)放緩和地方政府財政困境的影響。這些機(jī)構(gòu)在中國的創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，占中國基礎(chǔ)研究支出的85%，并且主要由政府資助支持。2022年，他們獲得了約438億元人民幣（65億美元）的研發(fā)活動預(yù)算支出，約占其整體科技預(yù)算的70%，比2018年增長了34%。支出主要由地方政府承擔(dān)，而且越來越多地由地方政府承擔(dān)，2018 年地方政府占政府對大學(xué)和研究機(jī)構(gòu)支持的 68%。

未來幾年，地方政府的預(yù)算資金可能會面臨越來越大的壓力。地方政府收入占GDP的比重一直在下降，從2015年的12%左右下降到2022年的9%。稅收收入占地方政府一般預(yù)算的70%，2020年和2022年的稅收收入絕對值也有所下降，原因是新冠肺炎疫情大流行期間給予了稅收減免，以及企業(yè)部門放緩導(dǎo)致企業(yè)所得稅和增值稅收入減少。除此之外，許多地方政府在疫情前和疫情期間都面臨著越來越沉重的債務(wù)償還負(fù)擔(dān)。

盡管收入下降，但地方政府仍被要求在一系列政策優(yōu)先事項上增加支出，尤其是在人口老齡化加速退休并需要更多公共醫(yī)療和社會系統(tǒng)的情況下。根據(jù)官方預(yù)算，這已經(jīng)影響了政府對科技的直接支出，在過去十年中，科技支出的增長速度慢于衛(wèi)生和社會保障支出。

科技支出能力的下降將使中國3000所省級大學(xué)以及地方政府資助的研究所、實驗室和科研項目面臨風(fēng)險。地方政府財政緊縮對各省的影響不盡相同。中國約有一半的地方政府直接科技撥款來自五個發(fā)達(dá)省份，這些省份的財政通常較為穩(wěn)定。但即使是這些省份，也難免受到財政緊縮影響。2022年，這些省份的平均一般預(yù)算收入下降了4%，而所有省份的平均降幅為8%。

PART/3

 政府資助鼓勵企業(yè)研發(fā)

過去十年間，政府還通過補貼和稅收優(yōu)惠，以及股權(quán)融資和高科技基礎(chǔ)設(shè)施等間接手段，加大了對企業(yè)研發(fā)的支持力度（圖 2）。所有資金來源都實現(xiàn)了快速增長，但僅稅收返還一項在2018年至2022年間的年均增長率就高達(dá) 28.8%，成為政府為企業(yè)研發(fā)提供資金的最大來源，到2022年將達(dá)到1.3萬億元人民幣（1933億美元）。

然而，就像對大學(xué)和研究機(jī)構(gòu)的直接科技支持一樣，稅收優(yōu)惠大多來自地方政府。因此，它們?nèi)Q于地方維持或增加稅收收入的能力。由于稅收優(yōu)惠占企業(yè)研發(fā)支出的一半以上，資金放緩的影響可能很明顯。新興和利潤較低的領(lǐng)域的早期公司相對更依賴政府資助進(jìn)行研發(fā)活動，使其面臨更大的風(fēng)險。

地方財政限制還可能抑制政府為科技提供資金的新的間接來源，如用于支持人工智能和清潔技術(shù)等高科技行業(yè)的 “新基建”項目的半財政支出。根據(jù)榮鼎集團(tuán)的部分“新基建”項目數(shù)據(jù)庫，2018年至2022年間，這類資金增長了40倍，達(dá)到563萬億元人民幣（837億美元）。2022 年，這些基金共向中國高科技公司提供了不少于830億人民幣（123億美元）的資金。

“新基建”和政府贈款基金由地方政府通過政府專項 “基金預(yù)算”提供資金（圖 3）。這些預(yù)算依賴于土地收入和債務(wù)，因此與過去的預(yù)算資金相比受到的限制較少。2021年至2022年 ，土地出讓收入下降了23%，而不可持續(xù)的債務(wù)水平和不斷上升的利息支出限制了地方政府利用更多債務(wù)為新項目融資的能力。即使在廣東和江蘇這樣的發(fā)達(dá)省份，2015年至2021 年間，相關(guān)利息支出占公共收入的比重也分別增長了30%和25%，分別占財政收入的5.4%和7.3%。

這些限制將影響高科技園區(qū)和設(shè)施的投資水平，以及創(chuàng)新公司的股權(quán)。隨著中國中央政府努力重新平衡地方政府對新增長動力的投資，高科技基礎(chǔ)設(shè)施的整體韌性可能會略有增強(qiáng)。

PART/4

 商業(yè)來源

最后，中國經(jīng)濟(jì)增長承壓也會影響構(gòu)成中國企業(yè)研發(fā)資金另外約45%的商業(yè)來源。大多數(shù)商業(yè)資金來自企業(yè)利潤再投資。但對于收支不平衡的企業(yè)來說，風(fēng)險投資（VC）和私募股權(quán)投資（PE）也是重要的資金來源。最后，企業(yè)通常通過首次公開募股融資、優(yōu)惠貸款或商業(yè)貸款籌集研發(fā)資金，在中國的銀行體系中，創(chuàng)新型企業(yè)可以廣泛獲得這些資金（圖 4）。

除了近期對科技公司的打擊之外，中國經(jīng)濟(jì)放緩正在影響企業(yè)利潤，尤其是受消費疲軟影響的主要科技垂直行業(yè)，包括人工智能領(lǐng)域的主要創(chuàng)新企業(yè)，如阿里巴巴、騰訊、瓜子和小米。2023 年上半年，專注于信息服務(wù)（包括新聞資訊、搜索、社交網(wǎng)絡(luò)、游戲和音樂視頻）的企業(yè)收入同比下降 2.5%。同期，中國最大的互聯(lián)網(wǎng)公司的研發(fā)支出同比減少了 6.8%。

經(jīng)濟(jì)放緩也影響了股權(quán)融資渠道，而股權(quán)融資渠道已成為中國初創(chuàng)企業(yè)的重要資金來源。2022 年，中國的風(fēng)險投資資金比 2021年減少了一半（-48%），2023年上半年又同比減少了17%——這對早期融資和生物技術(shù)等依賴風(fēng)險投資的行業(yè)產(chǎn)生了直接的負(fù)面影響。

這一趨勢并不局限于中國：過去幾年，全球風(fēng)險投資都出現(xiàn)了下滑。然而，這將使中國初創(chuàng)企業(yè)失去一個重要的資金、技術(shù)和知識轉(zhuǎn)讓來源。根據(jù) Pitchbook的數(shù)據(jù)，2021年至2023年期間，有外資參與的風(fēng)險投資交易占總交易量的比例將從21%降至10%。根據(jù)國家外匯管理局（SAFE）數(shù)據(jù)，2023 年第三季度，外國直接投資（FDI）也首次出現(xiàn)負(fù)增長。

最后，盡管貸款不是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的典型研發(fā)融資來源，但鑒于中國金融體系的政策導(dǎo)向性，貸款在中國發(fā)揮著重要作用。根據(jù)上述外管局的報告，2020年，中國16%的技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)使用銀行貸款為其研發(fā)提供資金。

然而，展望未來，中國的銀行可能需要承擔(dān)與地方政府債務(wù)重組過程相關(guān)的大部分成本，這將降低其利潤和向其他經(jīng)濟(jì)部門提供信貸的能力。高科技公司違約的案例也可能阻止銀行和投資者向創(chuàng)新公司提供貸款。歸根結(jié)底，中國金融機(jī)構(gòu)是否愿意繼續(xù)向科技企業(yè)提供貸款，將取決于政府采取更深層次的舉措，提高激勵措施，將信貸轉(zhuǎn)向更具創(chuàng)新性的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。

PART/5

 擺脫科技資金緊縮的途徑

在增長放緩和財政緊縮加劇的背景下，為了保持高水平的科技融資，中央政府可以決定采取一些措施：

（一）采取大膽的改革措施來增加財政收入。包括一系列財政改革，將增值稅收入更多地重新分配給地方政府以及長期爭論的財產(chǎn)稅。

（二）政府可以增加中央對地方的財政轉(zhuǎn)移支付，并使更多的財政轉(zhuǎn)移支付以科技資金為條件。截至2023年，只有0.06%的中央對地方轉(zhuǎn)移資金正式與科技掛鉤，然而，填補地方政府的科技貢獻(xiàn)將需要中央層面的大量新資金撥款，以及擴(kuò)大中國的中央預(yù)算赤字。

（三）嘗試用商業(yè)資金來源來補充政府科技資金來源。去年，中國政府推出了“科技創(chuàng)新再貸款額度”，目的是在2022年和2023年分別為創(chuàng)新企業(yè)釋放2000億元人民幣（297億美元）和4000億元人民幣（566億美元）的科技資金。政府還越來越多地鼓勵金融市場與科技優(yōu)先事項保持一致。截至2023年3月，在創(chuàng)業(yè)板上市的公司中有20%、在STAR市場上市的公司中有43%、在北京證券交易所上市的公司中有40%是“小巨人”公司，即政府資助的高科技制造公司。通過繼續(xù)優(yōu)先發(fā)展戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，中國政府最終可能會將更多的銀行貸款和股權(quán)支持引導(dǎo)到優(yōu)先領(lǐng)域，在國家確定的科技優(yōu)先領(lǐng)域。

（四）政府還可以增加對非金融工具的使用，以支持創(chuàng)新型企業(yè)和關(guān)鍵的科技參與者。中國的創(chuàng)新型國家冠軍和小巨人已經(jīng)獲得了一系列非財務(wù)利益，這使他們在與非戰(zhàn)略性公司的競爭中具有競爭優(yōu)勢。這些措施包括有利的法律和監(jiān)管待遇、優(yōu)惠許可或公共采購準(zhǔn)入、設(shè)置市場準(zhǔn)入壁壘等。

（五）決定將其稀缺資源集中在被認(rèn)為對長期國家安全最關(guān)鍵的少數(shù)部門和行為體上。半導(dǎo)體等行業(yè)和華為等企業(yè)已經(jīng)得到了政府越來越多的支持。雖然過去兩年全球政府基金的投資總額有所下降，但在2023年9月，中國政府推出了有史以來規(guī)模最大的半導(dǎo)體基金——中國集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金，目標(biāo)規(guī)模為3000億元人民幣（400億美元），重點投資于芯片制造設(shè)備。但要縮小中國創(chuàng)新資金的投向范圍并非易事。在日益加大的去風(fēng)險化和多元化努力中，政府可能需要管理從農(nóng)業(yè)機(jī)械到先進(jìn)機(jī)器人和軟件等越來越多的“堵點”。

PART/6

對中國創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)的影響

雖然中國的科技總支出在未來幾年仍有可能增長——但增長速度很可能比過去十年要慢得多。中國的科研經(jīng)費占GDP的比重（2021年為2.43%）仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于美國（3.46%）、日本（3.30%）、韓國（4.93%）或德國（3.13%）等頂尖創(chuàng)新國家，其基礎(chǔ)研究經(jīng)費占GDP的比重還不到韓國和美國的三分之一。

然而，如果政府設(shè)法將稀缺資源集中在較窄的公司和技術(shù)上，其在這些領(lǐng)域的技術(shù)實力很可能會繼續(xù)增長。除了半導(dǎo)體之外，造成國家安全漏洞的技術(shù)瓶頸和對長期技術(shù)主導(dǎo)地位的競爭至關(guān)重要的顛覆性未來技術(shù)可能會被優(yōu)先考慮?！?023年政府工作報告》將人工智能、量子計算、集成電路、高端芯片、操作系統(tǒng)、工業(yè)軟件、基礎(chǔ)軟硬件等列為核心戰(zhàn)略領(lǐng)域。

但是，如果沒有政府預(yù)算支持的快速增長，基礎(chǔ)研究將很難擴(kuò)大。而將資源集中在有限的政府挑選的技術(shù)和公司上，就有可能使中國更廣泛的創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)受到影響。創(chuàng)新很少是線性的和可預(yù)測的——它通常是通過不同技術(shù)領(lǐng)域之間的溢出效應(yīng)和各種參與者之間的互動來實現(xiàn)的。盡管中國政府成功地鼓勵了可再生能源等關(guān)鍵技術(shù)，這些技術(shù)正在推動當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)的重大變革，但在選擇未來技術(shù)方面可能并不那么容易。

人的因素也是創(chuàng)新的關(guān)鍵。在過去的一年里，科研活動面臨投入增加的壓力，科研人員人均經(jīng)費與2021年相比減少了5000元人民幣（743.5美元）。經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致的學(xué)習(xí)和就業(yè)壓力也可能影響到整整一代創(chuàng)新者的生產(chǎn)力和創(chuàng)業(yè)動力。